资金面宽松程度料减弱
2018-02-06 08:48:15

2月5日,央行未开展公开市场操作,400亿元央行逆回购到期实现净回笼,为连续第9日净回笼,累计净回笼逾1.2万亿元。市场人士指出,“临时准备金动用安排”的建立,极大降低了春节流动性波动风险,但随着节前现金投放压力加大且连续净回笼的累积效应显现,市场资金面宽松程度料逐步下降,不排除未来出现短时波动,但出现持续异常紧张的可能性小。

连续9日净回笼

5日,央行公开市场操作继续停摆,这是1月25日以来央行连续第8日未开展操作,当日到期的400亿元央行逆回购实现净回笼,这也是1月24日以来的第9次净回笼。据统计,过去9日,央行累计通过公开市场操作净回笼12470亿元;年初以来,已累计净回笼8915亿元。

尽管如此,市场资金面仍延续了上周以来的宽松局面。交易员表示,5日早间,银行间回购市场上,各期限资金均有融出,隔夜资金保持减点融出。随着春节临近,跨春节资金需求增多,到下午融出有所减少,隔夜融出报价恢复至加权水平,15时后隔夜融入需求有所增多。

5日,银行间市场隔夜回购利率上行3BP至2.52%,代表性的7天期回购利率(DR007)继续下行2.5BP至2.72%,可跨春节的14天品种小涨1BP,21天品种涨8BP,更长期限的1个月品种涨2.5BP。

交易所市场上,上交所短期回购利率多小幅上行,7天期品种GC007上行2.5BP至3.15%,但仍处于2017年四季度以来的低位水平。

资金面或边际收紧

进入2月,“春运”启动,从往年经验看,商业银行将正式迎来春节前的居民取现高峰。然而,在累计净回笼上万亿元之后,央行仍未调整公开市场操作方向,市场资金面也保持了偏松态势。市场资金面的反季节性宽松,展现了央行一系列操作安排的效果。

央行建立“临时准备金动用安排(CRA)”,可极大降低春节前流动性波动风险。中金公司研报指出,CRA允许银行动用2个百分点的准备金来应对春节资金面的波动,期限30天。银行可将这2个百分点的“临时降准”最多拆分为4次来用,每次0.5个百分点,每次都是1个月期限。相当于银行可将流动性的释放错峰使用,更灵活安排资金。从往年来看,春节取现高峰的流动性冲击规模大体在2万亿附近,CRA释放的流动性最多可达到接近3万亿,能充分满足银行资金需求。相比SLF、TLF等流动性投放工具,CRA的优势在于成本更低,货币乘数效应更高。另外,1月25日正式执行去年9月30日公布的定向降准政策,大体上释放3000-4000亿资金。在这两项降准政策的影响下,估计今年春节前后的资金面要较往年更为宽松。

也有市场人士表示,近期央行通过公开市场操作回笼的流动性规模不小,累积效应将逐步显现,且随着节前取现高峰来临,备付压力将进一步上升,如果央行继续暂停公开市场操作,资金面很难保持上周那般宽松,货币市场利率也可能有所反弹。不过,有CRA机制支持,今年春节流动性预计不会出现太剧烈的波动,资金面相对平稳的态势有望保持到3月上旬。

头条信息
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