螺纹钢反弹行情仍将持续
2017-10-24 08:50:27

进入10月份以来,螺纹钢期货出现反弹迹象。国庆节后的首个交易日,螺纹钢期货以大涨开局,尽管此后连跌两天,但反弹势头一直都在,只不过主力资金用加减仓的方式对反弹节奏实施了干扰。笔者分析,螺纹钢的供需情况已悄然生变,利多因素逐渐浮出水面,预计反弹行情仍将持续。

需求下降预期不断升温

由于8月份房地产、基建投资数据走弱,市场对需求端的担忧更甚于供应端。9月14日公布的数据显示,1—8月房地产开发投资同比增长7.9%,与1—7月增速持平;基础设施投资同比增长19.8%,增速比1—7月份回落1.1个百分点。于是,螺纹钢期货主力合约盘面表现为反弹乏力、迭创新低,整个9月份累计下跌了5.91%,最低触及3527元/吨。

进入10月份以后,利多消息开始出现。国家统计局9月30日发布的数据显示,9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%,连续两个月上升,达到2012年5月以来的最高点,制造业继续保持稳中向好的发展态势,扩张步伐有所加快。受此消息提振,螺纹钢在国庆节后的首个交易日大幅高开,但仍未摆脱下跌通道,10月12日一度跌至3503元/吨,创下7月31日以来的新低。不过,这个低点距离10月份的低点并不远。

值得注意的是,贸易商买现货抛盘面套利,故螺纹钢现货价格跌幅并不大。期货与现货的价差从9月6日的58元/吨扩大到10月12日的323元/吨,也就是说,期货贴水程度相当高。于是,10月12日螺纹钢期货上演了探底回升的走势,价格从3503元/吨的低点一直拉高到收盘的3667元/吨,涨幅2.80%。当天持仓量大增19万手,至363.9万手,表明主力资金低位进场的节奏很精准。次日螺纹钢期货再涨6.59%,收报3815元/吨,不过持仓量下降9.4万手,至354.5万手,主力资金有高位出货的迹象。10月16日螺纹钢期货继续上涨2.85%,最高触及3878元/吨,创出9月14日以来新高,但收盘回落至3824元/吨,持仓量大减10.4万手,至344.1万手,再次表明主力资金高位精准出货。

此后的三天,螺纹钢期货呈断崖式下跌走势,最低跌到3566元/吨,持仓量一路减至302.3万手。从前二十名主力持仓情况来看,从10月16日到19日的4个交易日,螺纹钢期价从3824元/吨一直跌到3604元/吨,跌幅高达5.8%,但空头减仓力度远超多头,净空持仓从38597手一直降到1586手,降幅96%。这充分表明主力在低位离场的意愿极高,在很大程度上释放了下跌动能。

房地产市场依然支撑经济向好

10月19日上午,国家统计局公布2017年1—9月份全国房地产开发投资和销售情况。数据显示,前三季度全国房地产开发投资同比增长8.1%,增速比1—8月份提高0.2个百分点,房地产市场依然支撑经济平稳发展;基础设施投资增长19.8%,比上年同期加快0.4个百分点。笔者认为,数据将燃起市场对钢材需求的信心。果然,当天螺纹钢期货从低点3566元/吨回升至收盘的3604元/吨,跌幅从4.5%缩减为3.46%。持仓量从盘中最低时的302.3万手回升到333.7万手,表明主力资金在低位精准进场。次日大涨4.31%,报收3776元/吨。当天的持仓量大减17.2万手,至316.5万手,净头寸转为净多5781手,净多持仓创下9月29日以来新高。这表明反弹行情主要是由空头离场引发的,主动性买盘仍然不足,暗示反弹行情还会有波折。

根据上述特征,笔者判断,螺纹钢最近三天的连续下跌伴随的是多空力量的转换,空头持续逢低大减仓,而多头选择在关键的低点附近大举建仓。也就是说,价格经过持续下跌之后,已具备较强的吸引力,大规模的反弹已是大概率事件。

期货仍有修复基差的动力

螺纹钢虽有反弹迹象,但目前盘面涨跌无常。究其原因,主要是钢材库存变化仍存在较大的不确定性。一方面,螺纹钢社会在连续两周增长之后开始大幅下降,目前降至452.70万吨,处于历史较低水平;另一方面,从钢厂库存来看,据中钢协数据,截至10月上旬末,会员企业钢材库存量为1342.42万吨,旬环比增加121.31万吨,增幅9.93%,创5月中旬以来新高。笔者认为,环保限产时间为10月15日至次年3月15日,而高炉停产后复产最起码需要一个月,即此轮环保限产会导致明年4月15日之前高炉供应无法恢复。

尽管库存是一个变数,但钢坯现货价格在稳步上涨,从10月12日的3500元/吨反弹至22日的3730元/吨,创9月18日以来新高,累计上涨230元/吨,涨幅为6.6%。尤其是上周末,钢坯现货累计上涨70元/吨,涨幅约2%,与上周五夜盘螺纹钢期货下跌1.77%形成鲜明对比。现货的坚挺与期货的低迷导致两者价差居高不下,截至10月20日,螺纹钢期货贴水231元/吨,仍处历史较高水平,螺纹钢期货仍有向上修复基差的动力。

从日线走势观察,螺纹钢1801合约反弹虽然遇挫,但下方支撑点明显在提升。当前利多因素逐渐浮出水面,预计期价反弹行情将持续。上方阻力为10月16日高点3878元/吨,下方支撑已提升至10月20日最低价3591元/吨附近。

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